第一黃金網4月26日訊 當?shù)貢r間4月25日美國商務部數(shù)據顯示，美國一季度實際GDP年化環(huán)比初值1.6%，低于預期的2.5%。在物價方面，不含食品和能源的核心PCE價格指數(shù)年化季環(huán)比增長3.7%，超出預期的3.4%，為一年來首次出現(xiàn)季度增長，顯示核心通脹依然頑固。這樣的數(shù)據對降息預期再度產生影響，市場紛紛預測將會延期至12月。

周五（4月26日），黃金TD維持小漲。截止發(fā)稿，黃金TD報550.96元/克，漲幅0.55%。本交易日，黃金TD開于548.45元/克，最高上探至551.5元/克，最低觸及545.62元/克。

市場人士表示，一方面美國經濟增長大幅低于預期，另一方面美國物價超預期反彈，根據季度數(shù)據推算，3月核心PCE環(huán)比增速或在0.45%左右，明顯超過市場預期和美聯(lián)儲目標，美國通脹上行風險再度得到確認。

招商證券宏觀經濟團隊指出，美國一季度實際GDP環(huán)比折年率初值1.6%，低于市場預期2.5%，主要反映出消費增速出現(xiàn)放緩和凈出口轉為增長的拖累項。同時，核心PCE價格指數(shù)年化季調環(huán)比超預期升至3.7%，引發(fā)海外市場從軟著陸預期向美聯(lián)儲推遲降息和滯脹風險場景的轉向。

該團隊認為，一季度實際GDP數(shù)據再次印證了疫情后美國的經濟實屬通脹現(xiàn)象。但美國屬于非典型滯脹。盡管美國經濟數(shù)據更關注環(huán)比折年率，但季調后的環(huán)比數(shù)據波動仍然較大，若改為同比口徑，一季度美國實際GDP同比為2.97%，雖低于前值3.13%，但為2022年二季度以來次高。海外投資者并不會完全套用美國經濟滯脹的邏輯進行資產配置。

市場人士指出，上述數(shù)據發(fā)布后，美債利率大幅上行，美股下跌，美元指數(shù)走高，黃金小幅回調，顯示市場已經對美國可能出現(xiàn)滯漲的情形開始交易。

不過也有分析人士表示，盡管美國GDP數(shù)據反映了美國經濟邊際降溫，從美國經濟目前的基本面來看，可能暫時稱不上明顯惡化，后續(xù)美國是否將出現(xiàn)滯漲仍需觀察。

美國GDP數(shù)據發(fā)布后，據芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為95.4%，降息25個基點的概率為4.6%。美聯(lián)儲到6月維持利率不變的概率為89.5%，累計降息25個基點的概率為10.2%，累計降息50個基點的概率為0.3%。此外，市場對美聯(lián)儲9月首次降息概率和2024全年降息幅度的預測均出現(xiàn)一定程度的下降。

市場人士指出，美國經濟出現(xiàn)邊際降溫跡象，而通脹的上行風險再度得到確認，預計后續(xù)美聯(lián)儲加息的概率仍不高，目前市場普遍預期美聯(lián)儲年內可能僅降息一次，時間或將推遲到12月，但也不排除美聯(lián)儲2024年不降息的可能性。

中金公司研報指出，相較于GDP數(shù)據，更關鍵的是一季度核心PCE通脹超預期反彈，這才是市場最大的隱患。通脹有彈性將提高美聯(lián)儲降息門檻，讓美元利率在高位停留更久。

報告指出，通脹過高仍是當前美國經濟的主要矛盾，美聯(lián)儲抗通脹的工作仍未結束，去年底美聯(lián)儲過早地給出了降息指引，目前來看更像是一個“政策失誤”。往前看，美聯(lián)儲在年底之前都將保持貨幣緊縮，美國利率也將在高位停留更久。如果持續(xù)的貨幣緊縮能讓通脹在下半年放緩，美聯(lián)儲仍有機會在今年第四季度完成一次降息。

光大證券董事總經理、首席宏觀經濟學家高瑞東認為，從經濟看，當前高利率環(huán)境對美國經濟影響已經顯現(xiàn)，有助于美聯(lián)儲轉鴿呵護經濟。近期美國部分經濟數(shù)據轉弱，若后續(xù)經濟數(shù)據持續(xù)回落，將促使美聯(lián)儲轉鴿呵護經濟。

從近期美聯(lián)儲表態(tài)來看，美聯(lián)儲票委認為短期內沒有降息空間，但仍然保留下半年降息可能性。具體來看，一方面，美聯(lián)儲官員指出美國就業(yè)市場和通脹的韌性較強，均認為短期內不急于降息，指向上半年已經沒有降息的可能性。

另一方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾等在內的美聯(lián)儲票委仍表示會在今年“某個時候”降息，保留下半年降息可能性，引導市場不過度延后降息時點預期，防止美債利率過度上行，放大金融系統(tǒng)波動風險。此外，隨著美國大選臨近，美聯(lián)儲呵護經濟和股市的意愿更強，因此今年降息確定性仍高，大選前或是降息的窗口期。

開源證券宏觀經濟團隊認為，美國通脹反彈風險有所提升。美聯(lián)儲降息時點或將進一步延后，2024年可能不降息，美股或將面臨持續(xù)調整風險。通脹反彈風險的提升，意味著美聯(lián)儲需要更多數(shù)據對降息時點進行判斷，2024年有較大可能不降息。在此情況下，美債收益率或將進一步提升，美股或面臨持續(xù)調整風險。